公告中标北京航天一院,首例高清交互双向端到端集成订单:北京航天一院即中国运载火箭技术研究院,拥有用户18000 户。本次订单涵盖了信源(前端系统及增值服务平台)、传输通道改造(超光网/双向网改)、智能信息终端载体(高清交互机顶盒)、信息应用呈现系统(类似EPG),是一个完整的“端到端”的解决方案;。 进军OTT 业务,开辟新空间:络达咨询统计显示,2012 年中国互联网电视用户规模达2610 万户,机顶盒终端用户600 万户。预计到2015 年,互联网电视用户将达7800 万户,机顶盒用户规模将达4610 万户。总用户复合增长率56.95%,增长迅猛,空间巨大;OTT 市场空间巨大,酝酿巨大投资机会:OTT 涉及前端系统(包括传统的接收设备和增值服务平台)、网络改造、终端以终端界面等,如按本次订单户均777 元改造成本(排除500 元户均双向网改成本)计算,2013~2015年全国新增OTT 用户改造市场规模约为715 亿元(包括终端软硬件和前端系统侧设备平台),市场空间巨大,酝酿巨大投资机会; 投资建议和估值 数码视讯作为广电系统的领先供应商,在广电网络前端系统、终端安全播出/用户鉴权设备(CAS、DRM 等)拥有国内领先的技术和市场份额。我们看好公司在OTT 浪潮中的市场机会。 我们维持原有盈利预测即13 年至15 年公司EPS 分别为1.10 元、1.59 元、2.22 元。6 月19 日数码视讯收盘价21.34 元,对应2013 年不到20 倍。而我们认为数码视讯目前处于行业基本面拐点,前期投入逐步释放的阶段,应享有较高的估值溢价。我们给予公司2013 年30 倍估值,目标价33 元,维持“买入”评级。 风险提示 运营商双向网改及OTT 改造进度规模低于预期,华为中兴等电信设备商采取激进的商务策略

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